惯性是物质固有的特色，是一种反抗的现象，它存在于每一物体傍边，巨细与该物体的质量成正比，并尽量使其坚持现有的状况，不论是停止状况，或是匀速直线运动状况。
简略来说，惯性便是依据自身的条件（这儿首要的衡量维度是质量），维持现状的固有特色。
在VC出资中，惯性普遍存在；而最常见的是作业状况的惯性，在外界看来许多时分它表现为一种“慵懒”。
创业者每天拿着自己精心预备的商业计划书，四处去找VC出资人投递，十分困难对接上了XX出资人，然后就开端了绵长的等候。
在绝大多数状况下，这些商业计划书都杳无音信，乃至许多计划书都未曾被出资人打开过；因为在VC出资职业，99%的VC项目其实是：可投可不投的。
在日常作业中，每个出资人都有自己的作业惯性，咱们现已习气了惯性的节奏，一个合格的出资人，每周的作业是被安排满的；这个时分暂时收到的商业计划书或是与创业者的一次匆忙会晤，简直很难引起VC出资人的留意，除非你的项目特别优异。
但一同咱们发现了一个风趣的现象，每年商场上除了3%超高热度的明星项目（这些1%项目往往具有满足的亮点，会引起出资人极大的爱好，成为买卖追逐的焦点；当然过后证明，部分出资并不合算），仍然会随同7%左右的出资买卖作业，而这些出资作业在投委会终究决议计划的时分，往往都会下意识地被界说为可投可不投的项目。
既然是可投可不投的项目，那么这7%的项目是怎样被出资的？要回答这个问题，咱们需求对被投项意图来历做一个追寻。
假如VC组织每年关于被投项意图来历做一个剖析，就会发现根本能够归为以下几类：
这种状况下的项目一般是由FA主导，他们一般比VC出资人更勤勉，能更早赢得创始人的信赖；他们不必对成果担任，但优异的FA必定是能敏捷捕捉到商场的心境，敏捷定位商场的头部案源，作为必定的乙方他们有满足的愿望去挨近创始人，不断占有创始人的时刻。
究竟FA代表的不是某家特定的组织，而是一群出资组织；发明买卖气氛，终究帮着项目完结融资是FA的仅有意图。
在VC出资范畴专门有一批出资人拿着钱守在工业巨子门外（前两年最多的是互联网的大厂，这两年或许是半导体、中科院等组织），他们等候着某位中心人员的离任创业，然后顺势而入，完结出资。
又或许某个接连成功的创业者功遂身退 后又敞开了新的方向，这也是VC追捧的目标。
在联系网络下完结融资的创始人，简直都是经过熟人背书来完结融资的对接。一般这些创始人的朋友要么是在大企业渠道任职的中高层、要么是某企业的创始人而且之前被VC出资过，再或许是校友同学；一同这些朋友的一度人脉必定是干流VC组织的出资人。
除此之外的背书效应，都会跟着人脉链条的扩展逐级递减。当然这几年，也会呈现VC同行之间不断引荐，咱们彼此抱团，涣散危险，究竟处于VC阶段的项目未来开展仍是存在着极大的不确认性。
首要是对职业趋势做前沿性的剖析和预判，确认好主赛道后，就开端对参加的玩家做地毯式查找作业。
做前沿剖析和猜想相对简略，首要看看美、欧、日的趋势开展（这其间包含了人口结构，人均GDP、消费习气，数字化浸透率等），其次是来自三方渠道数据的抓取、外部发表数据核算（一般来自头部电商渠道销量、交际数据日活或许APP Store的下载和增速）、再经过工业资深从业者或外部专家的咨询访谈，构成对一个赛道的根本判别。
对赛道做猜想并不难，只需满足勤勉而且乐意支付必定的本钱，依照上面的办法都能够完结（当然能仔细去饯别的GP也并不多）。实在有应战的是对赛道玩家做全面的地毯式查找，并对其间的玩家做出正确的预判。
地毯式查找的难度在于：赛道你能够提早预判，可是有时或许太超前，你并没有看到像样的玩家参加，这该怎样办呢？此刻有些GP按捺不住激动的心境，亲身下场参加，但成果往往归于陪跑或做了先烈（这很正常，究竟前期的成功便是极小概率的作业）；
或许当一个赛道呈现了玩家，但某个优质的企业并不在融资窗口期，创始人关于见出资人的志愿并不剧烈，特别是除了To C的流量职业、半导体、制药职业以外，许多范畴并不是本钱驱动型，一些职业的创始人关于VC出资这个词乃至有些惧怕。
还有一种更实践的状况是，因为我国实在是太大了，在广袤的我国大地，存在着许多奇特的公司，他们并不是黑夜中的萤火虫，而是跟你相同都深埋在黑森林之中，你看不见他，他也找不到你，这给VC的查找作业带来了极大的妨碍；而这些公司许多散布在二三线城市，它们的商业形式和生长途径都会推翻你的认知。
所以你会发现，许多A股优异的上市公司中，并没有闻名VC的身影，这样的样本数量还不少。
其间前三种场景实质都是依托熟人背书来完结的。在第一种买卖驱动形式下，FA能够给GP推项目，而且能够确保必定的约见率，实质是出资人关于FA的开端信赖，FA其实是对项目做了第一层背书。
所以有些FA张狂加出资人微信，然后开端广撒网地投递项目，其实功率很低（除非是数据十分棒或许Pre-IPO的项目，当然这样的项目，一般FA能拿到的概率也是极低的）。在第二种作业驱动和第三种联系网络形式下，仍然是依托朋友的一度人脉背书来完结的。
所以，一个VC出资人的人脉和圈层是能够确保他的下限，可是上限的水平是不知道的。
而终究一种研讨驱动的场景，往往是GP在募资时，介绍自己跟竞品差异性时最着重强调的。但在实践进程中，研讨驱动很难去饯别，因为很或许你研讨了一圈发现没找到适宜的项目。所以许多时分每期基金经过研讨驱动完结的出资数量是极端随机的。
可是值得留意的是，这个随机性或许直接决议一个基金的水平上限。因为研讨驱动找到的项目，许多时分归于水下层面，你比同行更先一步找到，因为竞赛并不剧烈，价格上还存在着极大的优势，终究的退出报答大多也十分可观。
回到咱们最上面的问题，假如商场上每年有10%的项目被VC组织去出资。那么3%的项目（归于让出资人及其振奋的项目）大都来自作业驱动和研讨驱动，这些都是需求GP100%竭尽全力去获取不确认性的时机；而剩下7%可投可不投的项目终究能被出资，大都来自买卖驱动和联系网络驱动，这就归于作业状况的惯性。
一个VC出资组织想要取得更高的报答，有必要不断反抗作业状况惯性带来的影响，尽量削减买卖驱动和联系网络驱动带来的案源，一同不断提高因作业驱动和研讨驱动带来的出资案源占比。战胜惯性是一件很累的作业，但继续不断地与惯性对立，咱们或许间隔巨大的公司越来越近。
上面剖析的首要是VC出资人作业状况的惯性，除此之外，还有一个重要的惯性，便是认知的惯性。
假如只能用一个目标来衡量一家VC组织在这个职业成功与否，毫无疑问便是办理规划。先不要跟我提DPI和IRR，因为脱离了规划的DPI和IRR其实没有什么含义的，而且规划越小越有很强的随机性。
一个VC组织能够到达了必定的规划化量级，自身是LP对其前史成绩的一种认可，或许至少证明它在某一阶段做出了超预期的东西。不过纵使其时的VC商场正在前所未有地向头部VC会集，但某几家头部VC组织仍然无法彻底独占商场上最优异的VC项目。这儿面的重要因素便是：惯性认知。
惯性认知关于出资人的影响仍是十分大的，它会从源头遏止出资人对新事物的认知爱好。
比方之前，美元VC的出资人最早出资互联网的逻辑是：美国有什么，Copy to China，VIE架构，运用我国的人口盈余在本乡找到美国的对标，然后到美国上市，这其实其实一种惯性认知。
从前最早那批在美国上市的中概股，绝大多数现在都已隐姓埋名。到后来，美元VC发现在某些范畴假如只单纯copy美国的形式，在我国就会不服水土；QQ的兴起其实便是一次打破惯性认知的进程。
它曾一度也很困难，依托对我国本乡用户的了解，不断迭代产品，不断寻觅新的变现办法终究锋芒毕露，有的基金凭仗重仓腾讯一战成名，在其时就展现出了认知的非一致。
就在写文章的今日，恰巧快手港股上市，收盘12000亿港币市值，确实是值得Mark的一天。在短视频、新闻聚合、交际电商这个范畴，快手、字节跳动、拼多多完结了我国在移动互联网的弯道超车，这些形式此前在美国并没有成功对标，因此能实在在VC阶段对这三家企业下注的出资人也并不一致。
其实许多干流的VC组织在前期都触摸过这几家公司，我之前地点的组织在VC阶段也触摸到了快手，但能实在捉住这样出资时机的VC组织却很少，这说明绝大多数出资人还未能打破惯性认知。
同样在曩昔十年，美股的SaaS实在敞开了黄金的十年，除掉Oracle、SAP、Cisco、微软等传统巨子，现在现已有7家SaaS企业市值打破1000亿美金。与此一同，国内的SaaS企业在曩昔几年似乎阅历了一次张狂的过山车，从张狂到泡沫幻灭再到复生。
就在咱们对这个职业苍茫的时分，一家叫明源云的SaaS企业在2020年三季度上市，它打破了出资人的传统认知，市值挨近1000亿港币，这是一个当年在新三板被疏忽的企业；跟它当年在新三板一同被疏忽的是一家叫泡泡玛特的公司，现在市值也打破1000亿港币。
所以在VC出资的国际里，惯性认知正是阻止咱们投出巨大公司的重要因素。咱们习气于依照过往的逻辑去推演一个新的赛道，但作业的成果往往大大超出咱们的预期。
还有一个风趣的现象是，在我跟许多美元基金、人民币基金打交道的进程中，我发现他们关于一个作业的认知呈现出彻底不同的审美规范。
按理说，不论白猫黑猫能捉住老鼠的便是好猫，一个有着继续盈余才能，而且长时刻高速增加或许长时刻带来高额赢利报答的便是好公司，但他们却有着各自的喜爱。
固然美元基金在互联网年代运用我国人口盈余捉住了必定头部的项目，取得了巨大的成功，这点是人民币基金不可思议的；究竟在人民币基金还在重视被投企业市盈率不能超过23倍的年代，我国移动互联网大幕正在缓缓敞开。
可是当咱们回顾曩昔十年在美国上市的挨近100家中概股企业，除了极少数上市后仍然能坚持高速生长的企业（形象里有京东、拼多多、美团、轿车之家、B站、爱奇艺），90%的从前的独角兽上市后市值比顶峰时期跌去90%。
而与此一同，美元VC疏忽的一个重要赛道便是：我国本乡的苹果工业链，这是我国本乡制造业敞开的黄金十年。
一个有意思的作业是，美元GP同一时期办理的美元基金和人民币基金，表现出的成绩差异十分大，这也部分说明晰上面的问题。
我尽管不出资教育工业，但前次跟一个出资人朋友恶作剧，我问：教育范畴什么样的公司是好公司？他说好未来、猿教导是好公司。我说中公教育呢？他说他们是看不上。我说这个企业的市值现已2000多亿了，前年的净赢利现已18亿了，上一年净赢利乃至创新高，他说做教育职业训练的幻想太低。
在一线城市有些臭大街的高科技名词（为了不引起集体性进犯，我暂时把热门词汇屏蔽了），正在以极快的速度当成香饽饽在二、三线城市延伸
热门概念下的科技巨子，在北上广深一线城市城市占有了言论的制高点，每家公司雇了几百个博士，几千名施行+出售，每年烧了大几亿，估值依照PS去估，但很显然收入不是依照产品收入去承认。
与此一同，二三线城市的“丝公司”正在用二三十位研制工程师，在笔直细分范畴打造细分场景，有收入、又有赢利，要害还很好用。
读万卷书，仍是要行万里路；最近咱们都在愁有什么好项目，其实我国太大了，什么奇特的公司都会存在。
当咱们仔细去考虑VC出资这个工业时，你会发现它并没有一个必定的护城河效应。这个职业最重要的出产要素是人的智力作业和以往对工业的认知经历。
但风趣的是，VC出资人不同于医师、律师乃至是会计师，假如你想要在VC这个范畴不断投出最优异的项目，首要要做的便是跟自己的认知惯性做对立，想要不断取得最大收益，就要不断拥抱改变，抛开固有的经历和逻辑判别，因为出资人要寻觅的是职业增速最峻峭的那个点。
咱们知道一个职业最景气的生长周期便是5-8年，过了这个时期，企业就要寻觅二次生长曲线。
对VC出资人来说，他们出资的都是具有迸发性的前沿赛道，这些赛道的更迭周期会变得更短。
VC出资范畴每隔2-3年就会有几轮小风口的更迭，每隔5年赛道就要做一次切换，所以一个GP组织越是在一个范畴堆集经历越深，储藏人才越多，当新改变和新赛道降临，它的搬迁本钱和阻力就越大。
比方从曩昔互联网流量到现在的国产代替、硬科技技能，需求对工业和本钱商场的了解是彻底不相同，需求的人才结构也是不相同的；当然这其间仍会有一批优异的出资人能继续学习，不断拥抱新的赛道。他们无时无刻都在跟惯性的认知做对立，把新的认知与原有认知交融，构成对新趋势的正承认知。
伽利略于1630年提出了一个问题，在起点和结尾确认的状况下，一个固定质量的小球仅依托重力，沿着一个斜面自在下滑，那么什么样的轨道让小球抵达结尾的时刻最短？
咱们知道，两点之间的直线轨道只需一条，而曲面轨道有许多条；假如依照两点之间直线间隔最短的原理，必定有人猜想沿着直线轨道下滑的小球应该是最快抵达结尾的，但成果并不是这样。
伽利略在其时以为这条线应该是以某一半径衔接两点构成的一段圆弧，可是很惋惜，后来人们发现他的这个答案也是过错的。
直到1696年，瑞士数学家约翰·伯努利处理了这个问题。他证明晰在两点之间仅存在一条最快速度的下降轨道曲线，被称作最速降线。这条最速降线是一条摆线，也叫旋轮线。那么这条曲线还有什么其他特色呢？
如上图，四颗质量相同的球在仅受重力影响的状况下从不同方位动身，沿着某个曲线轨道下滑时，滑落到曲线底部所消耗的时刻是相同的，这条曲线被称作等时曲线。荷兰数学家、天文学家暨物理学家惠更斯，在1673年发现了这个隐秘。
如上图，当一个圆沿着一条直线翻滚时，圆周上的一个定点会构成一系列的轨道。
幻想一下，圆上趴着一只蜗牛，在圆沿着直线翻滚时，咱们倘若小蜗牛固定不动。那么跟着圆翻滚时，蜗牛的位移就会构成一条曲线，这条曲线咱们称作摆线。
• g是牛顿教师的重力加快度，即地表自在落体运动的加快度，为9.8 m/s²。
让咱们回到VC出资的国际。假如把创业看成是一次运动进程，那是否存在一个最速降线开端，快速IPO，成为职业龙头？
我觉得其实这两者有异曲同工之妙。首要在最速降线的物理试验中，咱们是假定小球在只受重力效果的条件下完结的，可见重力效果是动力来历的首要因素。
在创业的进程中，一个新的赛道能够诞生出一个巨大的企业，必定是受制于某个最重要的动因，这个动因咱们一般称之为“大势”。
正因为势发生了改变，环境发生了改变，才呈现了新的时机；不然，曩昔十年有许多的聪明人应该看到这个时机，又怎样会轮到你？这便是在VC圈盛行的一句话：投新不投旧。
因为新的东西是咱们都没见过的，是一个全新的国际，存在着巨大的不确认性和巨大的天花板上限。
能够成功的创业者必定是能够找到大势的人，甭管是自动找到仍是误打误撞，回头看必定是他踩对了大势，就跟上面的物理试验相同，物体在初始状况就具有了重力势能。
当找到了势能之后，就具有了试验的根本条件，下一步便是怎样找到创业赛道的最速降线了。创业的进程其实也遵从着前史的循环。
每隔几年，尽管创业的赛道方向和商业形式会天壤之别，但其间孕育的创业哲学其实是类似的。
当咱们每次聚集到一个新赛道的时，你会发现赛道里的每个创业者八仙过海，各显其能；他们一般会找到一个跟自己禀赋最适配的点去做职业切入并落地，这便是所谓的赛道卡位。而这个赛道卡位其实是尤为重要的，因为找到了好的赛道卡位，其实就摸到了最速降线的进口。
比方前几年十分火的O2O，有人创业上门足疗、有人创业上、有人创业上门轿车保养，还有人创业找阿姨来保洁，乃至还有人创业上门给宠物洗澡（咱们其时竟然还投过一家）。
但终究兴起并成功的是外卖这个赛道，因为它满足高频，针对85、90后又显得满足刚需，这关于其他O2O赛道来说便是降维冲击。再比方2011年开端火爆的云核算赛道，咱们看到了亚马逊AWS的成功（当然其时还有一批人不看好，可是假如他知道2020年AWS全年的收入到达454亿美金，EBIT到达135亿美金时，他们必定会哭晕在厕所里），其时国内许多玩家都在跃跃欲试杀入这个职业；究竟怎样切入这么一个诱人的职业呢？
有的玩家开端从云核算咨询&训练切入，觉得能落地而且有收入；有的玩家做署理，专门署理国外的云服务；有的玩家开端做私有云，可是如同找不到客户；当然其时立志做我国公有云的企业也不在少数，但这批最早做公有云的企业首要遇到的问题是：该从哪些客户切入呢？
一批公有云的先发者找到了移动互联网这波创业集体，再细分便是电商、游戏、SaaS、APP开发者等用户。这批客户因为在线用户数多，用户增加快，对云核算弹性需求火急；经过不断地演进，终究构成了当今国内公有云IaaS的格式，一同也诞生了两家上市公司。
而最速降线一旦挑选过错，带来的间隔是不同维度的间隔；这就比如在互联网年代，咱们都看到了互联网的大势，但阿里和腾讯挑选了电商流量和交际流量这两个粘性最强的赛道，而且从创业第一天起就没有做过大方向的搬运（详细商业化演进必定做了屡次批改）。
纵使再牛逼的天才，假如其时没有选中那条最速降线，也必定会被前史的潮水所吞没。
这一点在2010年3Q大战的时分，咱们或许领会还不深，其时360一度还有满足的筹码跟腾讯叫板。趁便说下，其时阿里在香港上市的市值才只需200多亿，尽管上市的部分仅仅B2B版块，但电商的商业化变现还没有引起咱们重视。不过之后十年，阿里和腾讯的估值跟同期的互联网玩家比较，发生了巨大的分解。
所以在VC出资阶段，优异的VC出资人往往能够看到战略卡位的重要性，所投项目在日后才会一骑绝尘，继续裂变迸发。
看到了大势，也就相当于找到了开始的势能，选对了重要的卡位，就相当于找到了最速降线的进口。
但找到了最速降线的进口，不代表能够依照最速降线的轨道一路走下去。这正是天然科学试验和社会科学最大的不同。小球是没有思想的，重力是它加快行进的仅有动力。
可是创业者就不同了，人是有思想的，面临杂乱的外部环境，心境会遭到动摇。尽管在经典经济学中，咱们赋予了人是理性人（理性预期、危险躲避、功效最大化、相机挑选）的假定，可是仍然有许多无法解说的现象终究衍生出一个新的学科-行为金融学（1999年克拉克奖得主马修(Matthew·Rabin)和2002年诺贝尔奖得主丹尼尔·卡尼曼（Daniel·Kahne-man）和弗农·史密斯(Vernon·Smith)，都是这个范畴的代表人物。
在实践的创业实践中，同一个赛道的不同玩家，即便找到了相同的战略卡位，因为创业者个别的差异，走出的途径也会天壤之别；这点能够总结为VC出资职业的另一句经典语录：出资便是投人。
从格式方面看，许多创始人都有着小富即安或许总想找捷径的心态；就像在最速降线的物理试验中，直线的途径看上去是最短的，可是成果却显现速度并不是最快的。
许多创业者一开端的起点很高，卡位也很好，可是遭到外界的影响，总想走捷径，反而违背了作业开始的动身点，终究违背了最速降线。而最速降线的特色是，为了到达更大的速度（更要害的是继续获取加快度），支付的价值天然是要比直线走更远的途径。
这一点在许多出色的创业者身上都得到了表现，他们挑选去做一件短期看来十分困难可是长时刻来看是正确的作业，半途经过不断微调途径取得加快度，这个进程也是壁垒不断树立的进程。还有许多出色的创业者挑选了推迟性满足，其实也是遵从最速降线的思路。
从执行力看，创业者之间的间隔也十分大。其实在同一个赛道，找到最速降线的创业者并不仅有。咱们出资人是怎样看待壁垒这件作业的呢？
便是你把这个职业的隐秘告知你的竞品，他也仿照不会，这才是实在的壁垒。这中心的实在间隔其实便是想到跟做到的间隔。所以咱们现在看人有一个小技巧：但凡创始人一上来就给你讲大格式、完美逻辑结构，商业完美闭环的，但在详细商业落地战略上没有深思熟虑的，咱们一概不投。
其实关于创业团队执行力的判别，最酣畅淋漓的表现便是BP的终究一部分-融资用处；许多人觉得这个部分都是一带而过，但这正是精华之地点，也是一个处于VC阶段的创业团队在执行力方面的最好表现。
关于执行力的不同，下面这幅图做了很生动的比照；其实反映的是工程学的思想，即你需求先做出一个能用的产品，然后不断优化迭代；而不是凭空捏造，为了终究的完美，毫无含义地去简略凑集。
据其时担任iPhone无线软件开发的工程师Andy Grignon这样回想，那时用于演示操作的iPhone实践还没有彻底竣工，换而言之仅仅工程机，会发生各种问题。
在终究时刻，工程团队仍然无法确保手机能够至始至终坚持正常，有时乃至会失掉网络衔接；有时电话无法接通或许平白无故就关机了。
终究为了安全起见，工程师不得已将全部演示机屏幕上的信号强度条悉数写死，至少看上去都是5格信号满格，管他真假。
为了确保iPhone原型机能够顺畅的完结演示操作，工程师们又想出了一个办法。那便是乔布斯依照设定好的道路次序来演示iPhone功用，不然就会死机。
但其时iPhone的内存仅为128MB，不能一同发动多项功用，但乔布斯坚持要在发布会现场展现全部重要功用，为了处理这个问题，他们只好在台上预备多台iPhone，让乔布斯轮番运用。不过还好，直到发布会完毕没呈现什么意外。
其实自从iPod推出今后，乔布斯就一向期望收发邮件、打电话和听音乐能整合在一个设备上。可是每次评论完，高管的定论并不达观。
因为芯片和带宽约束，用手机阅读网页、下载音乐速度会很慢，但乔布斯并未抛弃任何或许。2005-2006年，苹果乃至规划了三个版别的iPhone。
因为乔布斯和Ivy都是艺术家，他们关于物理一窍不通，所以工程师还得费尽唇舌向他们不断解说原理。除了处理技能难题，每周要80小时的超时作业；除此之外，工程部分不能跟任何人泄漏自己的作业内容。
假如不是一代代去迭代iPhone，而是等候全部条件老练，再推出完美的产品，那么这个时机为什么是归于你呢？
都是先从一个细分赛道做起，找到了一个对的卡位，渐渐打胜仗，不断迭代，打磨出一个具有竞赛力而且越来越完美的产品。
而具有完美商业逻辑的演说家，一般只会呈现在成功学的训练班或许现代商学院的讲堂上；绝大多数时分，创业是干出来的，不是描绘出来的。
说完了最速降线，咱们终究再提一下它的另一个重要的特性，即等时性。也便是说在一个新的赛道，只需创业者找到了这条最速降线，而且坚定地沿着这条曲线的轨道走，那么不管何时进场都不晚。
早进场的玩家尽管间隔成功越来越近，时刻上存在先发的优势，但后进入的玩家，跟着外部技能条件的日益老练，其实是站在伟人的膀子上，比较于先进入者取得了更高的势能，所以加快度更快，此刻先发者因为前史包袱的影响，迭代速度在变缓，此前取得的竞赛性优势也逐步被拉平。但条件是这些玩家都处于同一条最速降线上。
逐步地，在最速降线上的玩家（不管是先进入者仍是后进入者）都会一同在最速降线的结尾会师，但这不是创业的结尾，而仅仅创业的中局阶段。
这个有点类似于爬山，有从南坡爬的，有从北坡爬的，然后上升的通道会逐步收敛，渐渐递归成一条路。各个玩家终究都会在间隔山顶前的终究一个大本营会师，接下来便是玩家终究的天王山之战了。从此，输赢已分，猛龙过江！
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