。公司活跃推动汽轮机为中心的高效发电技能、成套发电岛工程及发电工程总包项目，多范畴项目开辟顺畅，推动了成绩添加。咱们以为成绩契合预期，公司把握中心技能，项目拓宽顺畅，未来有望在生物质发电及农业环保工业园迎来快速翻开。
亿元。上海运能深耕节能环保设备，首要供给节能环保型锅炉制作服务，是公司深度协作伙伴。上海运能
亿元。咱们以为，上海运能具有高端锅炉制作才能和各项资质，在手订单足够，成绩许诺完结概率大，未来等待与公司构成协同效应。
年末，国家发改委、动力局等部分发布了《关于促进生物质能供热翻开的辅导定见》《关于翻开秸秆气化清洁动力使用工程建造的辅导定见》，有力推动秸秆气化清洁使用（中国动力报）。公司高邮生物质秸秆气化项目已于
月成功并网发电，工艺道路正是生物质成型燃料气化。依据《生物质能翻开“十三五”规划》的翻开方针，
日，高邮项目在生物质使用研讨会上做专题报告，获得专家活跃必定（证券时报）。
村庄抛弃物处理一直是村庄环境管理痛点，公司依托高邮项目的成功经验和设备优势，提出农业环保工业园新方式：帮忙政府处理有机生物抛弃物
日，公司与黑龙江安达市签定协作结构协议。咱们以为，获益环保升温文环境管理继续推动，农业环保工业园的方式，可以有用捉住政府环保痛点，且不添加政府财政负担，可成村庄复兴战略的潜在重要抓手之一，或可先行先试，未来值得等待。
公司发布2017年度成绩预告，估计完结归母净利1.32-1.45亿元，同比添加184.45%-212.46%，其间非经常性损益对净利润的影响估计为178万元。成绩添加的首要是因为公司活跃推动汽轮机为中心的高效发电技能、成套发电岛工程及发电工程总包项目，开辟新动力、可再生动力、煤改电等范畴，德龙钢铁、高义钢铁、台甫生物质等项目的顺畅展开，推动了成绩添加。咱们以为，公司把握中心技能，项目拓宽顺畅，未来有望在生物质发电及农业环保工业园迎来快速翻开。
公司具有中心技能，专心于流体机械范畴，是节能环保设备龙头，依托技能优势，活跃布局农业绿色动力，军工商场。2016年以来，跟着小型高效汽轮机的推行，公司不断开辟新动力、可再生动力等事务，获得多笔项目订单，配套工程总包逐渐翻开。依据公司2017年中报，汽轮机项目收入已达2.8亿元，占总收入的44.2%，已超越传统产品鼓风机和压缩机的总和（42.2%）。
咱们依据wind中公司公告及公司官网数据核算，16年至今，公司已发布的汽轮机相关订单项目总金额达33.52亿元（不含澳洲项目32亿元），特别17年订单落地明显速度加速。考虑公司手中订单和现在的拓宽速度，咱们以为，通过多年研制和布局，公司的翻开现已进入了一个新的阶段。
2017年12月16日，公司发布重组预案，拟发行股份购买上海运能100%股权，总价为7.85亿元，一起向不超越5名特定出资者征集不超越2亿元的配套资金，其间发行股份部分定价13.08元/股，共发行6001.53万股，配套资金部分未定价。配套资金的使用上，约3000万拟用于付出中介机构费用，其他约1.7亿元拟投入标的财物在建项目。购买财物部分不以配套资金的成功施行为条件，配套融资的成功与否不影响发行股份购买财物行为的施行。
假定发行股份与配套募资的价格均为13.08元/股，则配套募资部分对应添加1529万股，算计添加股本7531万股，增发后，新股本为63091万股。
上海运能首要从事工业余热余压使用、生物质发电等动力电力项目成套设备供给及技能服务，具有各项资质（包含新动力服务规划及EPC总包）。事务方式包含工程承揽和合同动力管理方式，首要产品有电站锅炉（循环流化床锅炉、余热锅炉、生物质锅炉等）和工业锅炉（油气锅炉和高效洁净煤粉锅炉），在水泥、冶金、玻璃、钢铁、农业等多个范畴供给服务。
咱们以为，跟着节能环保的全面推动，工业特别高耗能职业，节能减排需求或将进一步开释，叠加生物质能使用的需求和一带一路海外订单的需求，运能未来值得等待。
依据重组收买计划，现在运能的产能2000蒸吨/年，2017年1-9月产能使用率达97%，尽管产销率仅为53%，但运能的大部分锅炉在2017Q4完结检验承认收入，考虑全国环保升温，煤改气继续推动，咱们以为，参阅2016年106%的产销率，运能全年产销率有保证。
依据重组收买计划，收买完结后，上海运能17-19年成绩许诺，扣非归母净利润别离不低于5100/7650/9500万元，截止17年12月中旬，在手履行订单合同总金额超20亿元，潜在项目（洽谈项目）28个，估计合同总额达34亿元。咱们以为，上海运能具有高端锅炉制作才能和各项资质，获益工业节能减排需求开释，叠加生物质能和海外订单的潜在需求，未来成绩有保证，现在在手订单足够，成绩许诺完结概率大，等待与公司构成协同效应。
依据公司公告，本次收买计划已于2月7日收到证监会的一次反应定见，咱们估计增发2018年完结。
2017年末，国家发改委、动力局等部分连续发布了《关于促进生物质能供热翻开的辅导定见》《关于翻开秸秆气化清洁动力使用工程建造的辅导定见》，有力推动秸秆气化清洁使用（中国动力报）。在密布出台的方针中，咱们发现，生物质气化已开端成为新的关注点，而公司高邮10MW生物质秸秆气化项目已于17年9月成功并网发电，工艺道路正是生物质成型燃料气化，咱们以为，未来有望乘生物质气化春风，迎来翻开机会。
依据《生物质能翻开“十三五”规划》的翻开方针，2020年我国生物质成型燃料年使用量将达3000万吨，较2015年约800万吨耗费量，咱们以为，仍有较大空间。
比照生物质能“十二五”和“十三五”规划，咱们可以发现，生物质能翻开要点使命发生了几个改变：
（1）、生物天然气居首：提出推动全国生物天然气演示县建造。加速生物天然气技能进步和商业化。推动生物天然气有机肥专业化规划化建造。建立健全工业系统。
（2）、着重热电联产：活跃翻开分布式农林生物质热电联产，稳步翻开乡镇日子废物燃烧发电。量体裁衣翻开沼气发电。
（3）、成型燃料加强系统建造，加速项目建造：活跃推动生物质成型燃料在商业设施与居民采暖中的使用。加速大型先进低排放生物质成型燃料锅炉供热项目建造。加强技能进步和规范系统建造。
（4）、液体燃料推行使用：推动燃料乙醇推行使用。加速生物柴油在交通范畴使用。推动技能立异与多联产演示。
2月3日，由国家可再生动力中心主办的“2018村庄生物质使用技能研讨会暨高效生物质气化发电技能经验交流会”在北京举办。国家动力局新动力司副司长李创军、国家发改委出资司副司长吕文斌、国家发改委根底司动力处处长綦树利等领导及职业专家到会了此次会议，并对生物质在我国的使用状况及翻开远景进行了讨论（本网，公司出资者联系记载）。
会上，公司高邮10MW生物质气化热电多联供项目进行了效果展现。河南省科学院副院长雷廷宙教授以为高邮项目处理了现在生物质使用的几个痛点问题：1、规划适中、质料前期成型，处理了储运问题、；2、高效：采用了固定化水蒸气和空气联合气化的方法、构成工艺化设备等明显优势，在安稳运营的一起达到了功率最大化。公司发表，高邮项目总规划10MW，成型质料耗费6.45万吨/年，发电量75000MWh，度电成型质料耗费量0.86kg，系统总功率26.2%，总出资1.35亿元，发电及副产品出售总收入7800万元/年，利润总额估计每年2513万元，比较生物质发电项目微利或仅保持盈亏平衡的现状，该项目具有革命性含义。
咱们以为，公司高邮项目的投运，可为生物质气化正名，考虑国家推动生物天然气和生物质供暖，以高邮项目为代表的生物质气化，或成为未来生物质使用的重要方向。
村庄抛弃物处理一直是村庄环境管理的痛点，存在散、小、乱的特色。秸秆、林业抛弃物、村庄废物、畜禽粪污、城市污泥、村庄污水都是污染管理的难题。
公司依托高邮项目的成功经验和设备优势，提出了县域农业环保工业园战略规划：量体裁衣，依据总量规划工业园，帮忙县域政府处理有机生物抛弃物——秸秆、林业抛弃物、村庄废物、畜禽粪便、城市污泥、村庄污水等痛点难题，用生物质动力耦合理念完结电、汽、热、复合肥及焦油的五联供。（材料来历：公司宣传册《江苏金通灵流体机械科技股份有限公司——农业环保工业园》）
2月3日，公司与安达市政府在北京签定了《安达市农业环保工业园项目协作结构协议》，安达市坐落黑龙江省，是奶牛之乡，生物质资源丰富。农业环保工业园规划：依据农地总量，畜禽饲养总量来规划，用地约500-600亩，总出资约8亿，总装机规划60-80MW，可供蒸汽250t/h，辐射半径150公里，项目由公司独资建造，独立运营，详细帮忙县域政府处理有机生物抛弃物：
（1）、农业秸秆、林业抛弃物：许诺处理安达市犁地总量50%的农业抛弃物，4500m3/h气化锅炉，高温超高压再热锅炉，分缸再热汽轮机。
（2）、畜禽粪污处理：许诺处理规划饲养场总收回量80%的畜禽粪污，区域内饲养基地干湿别离，粪污湿度40%以上交公司，公司通过硬颗粒造粒机干化为含水率15-20%的硬颗粒后进行压块成型，压块后运输成本低于质料的搜集运输成本。4500m3/h气化锅炉，高温超高压再热锅炉，分缸再热汽轮机，除臭设备。
（4）、污泥处理：比利时希格斯干化造粒一体机，污泥气化锅炉，高温超高压再热锅炉，分缸再热汽轮机，除臭设备。
（6）、污水处理：高效曝气鼓风机，高效微孔曝气设备，高效潜流推动器，前馈-反应控制器，曝气充氧等设备。
（7）、峰谷电储热/蓄冰：制冷压缩机，冷凝器，冰浆发生器、熔盐/蓄热罐等。
（8）、会集高压空气站：高效多轴压缩机，高效汽轮机，节能型电机，自洁式过滤器，零气耗干燥机，储气罐，冷却塔等。
（9）、太阳能蓄热供暖：超白镜面，大口径集热槽、高效热交换器，循环泵，光热耦合锅炉。
（10）、生物炭复合肥：转鼓造粒机，烘干机，冷却机，筛分机，包装，码垛系统。
（11）、地热使用：地热闭式循环取热设备，OCR胀大发电机，换热锅炉，汽轮机。
依据工业园的规划，公司拟在安达市建立约4个农业抛弃物搜集站为工业园供给质料，每个搜集站需100亩左右的用地，可采用土地租借方式。
在签约当日，公司也与黑龙江密山市政府及大庆市大同区政府达到开端协作意向。
公司董事长季伟在签约后也表明：公司未来将不是单纯的做生物质气化，而是做村庄生物质的使用及周边地区其他需求的归纳处理计划（证券时报）。
咱们以为，上述协议，标志着公司农业工业园的战略规划，正在厚实推动，未来项目有望连续落地，获益环保升温文环境管理继续推动，这种方式，可以有用捉住政府环保痛点，或可先行先试，单个项目出资收回期约6年，远景值得等待，未来或可成为公司的首要盈余添加点，而公司的事务方式将逐渐向项目建造和运营晋级。
2月5日，人民网全文发布了《中心国务院关于施行村庄复兴战略的定见》，提出“工业兴隆、生态宜居、乡风文明、管理有用、日子富裕”的总要求，提出三个阶段的方针使命：到2020年，村庄复兴获得重要展开，准则结构和方针系统根本构成，其间，村庄生态环境明显好转，农业生态服务才能进一步进步；到2035年，村庄复兴获得决定性展开，农业村庄现代化根本完结，其间，村庄生态环境根本好转，美丽宜居村庄根本完结；到2050年，村庄全面复兴，农业强、村庄美、农民富全面完结。
《定见》指出，村庄复兴，生态宜居是要害。对村庄生态环境建造提出几点要求：
（2）、加强村庄杰出环境问题归纳管理。加强农业面源污染防治，翻开农业绿色翻开举动，完结投入品减量化、出产清洁化、抛弃物资源化、工业方式生态化。推动有机肥代替化肥、畜禽粪污处理、农作物秸秆归纳使用、抛弃农膜收回、病虫害绿色防控。加强村庄水环境管理和村庄饮用水水源维护，施行村庄生态清洁小流域建造。扩展华北地下水超采区归纳管理规划。推动重金属污染犁地防控和修正，翻开土壤污染管理与修正技能使用试点，加大东北黑土地维护力度。施行流域环境和近岸海域归纳管理。禁止工业和乡镇污染向农业村庄搬运。加强村庄环境监管才能建造，执行县乡两级村庄环境维护主体职责。
咱们以为，公司的村庄环保工业园方式，切合村庄复兴战略，可以协助政府处理村庄环境杰出问题归纳管理，且不添加政府的财政负担，或可成为底层政府执行村庄复兴战略潜在的重要抓手之一。跟着2018年开端村庄复兴的推动，未来公司生长空间有望进一步翻开。
（1）、考虑传统产品商场安稳，公司鼓风机17年收入依据17H1数据年化预算，增速约为10%，传统产品商场扩展有限，从审慎准则动身，咱们估计18-19年收入增速别离为1%/1%，17-19年毛利率小幅下行；
（2）、离心压缩机是公司的优势产品之一，可使用于烟气脱硫、污水处理、空气动力、零排放、海水淡化等多范畴，具有价格、服务优势，可完结进口代替，故假定小型离心空气压缩机17-19年收入增速别离为9.96%/10%/10%，毛利率安稳为40%。
（3）、因为盈余奉献有限，假定钢材出售事务规划逐渐缩小，毛利率降至0.9%。
（4）、气体出售归于压缩机延伸事务，需求杰出，毛利安稳，故假定17-19年收入增速别离为10%/15%/10%，毛利率安稳在30%。
（5）、发电机组假定17-19年收入增速别离为10%/10%/10%，毛利率安稳在30%以上。
（6）、高效小型汽轮机是公司中心产品，已获商场认可，现在处于订单迸发期，未来订单将逐渐转化为收入，估计17-19年收入增速别离为216%/71%/53%，毛利率安稳在35%。
（7）、生物质发电收入，首要来历于控股子公司林源科技，因为高邮项目17年9月才并网发电，17年收入较少，若事务拓宽顺畅，估计公司18-19年仍有生物质气化项目投产（含农业环保工业园），增速别离为300%/150%，毛利率安稳在35%。
（8）、公司还有子公司锋陵特电，首要产品为各种类型的电源车，其间多类型为军用加固电站，因为军品事务占比小，且考虑出产出售调整，因而将该部分暂时并入其他事务核算。
公司2月1日公告，公司控股股东季伟、季维东计划自2018年2月2日起6个月内，以自有或自筹资金增持公司股份，累计增持金额不低于5000万元，许诺在增持完结后6个月内不减持所持公司股份。咱们以为，此次增持显现控股股东对公司未来翻开的决心。截止2月7日，控股股东累计增持40.4万股，约占公司总股本的0.07%，金额为554.24万元，均价为13.72元/股。
咱们估计公司17-19年EPS别离为0.24/0.42/0.64元（不考虑增发），若考虑增发，17-19年备考EPS别离为0.29/0.49/0.71元，对应PE估值47/28/19倍，估计2018年完结增发。咱们以为，公司把握高端中心技能，是节能环保、进口代替的龙头，农业环保工业园的立异方式值得等待，继续获益环保晋级，也切合村庄复兴战略，成绩有望完结高速添加，估计公司17-19年成绩（考虑增发）年平均增速为56%，归纳考虑，给予公司18年全体成绩（考虑增发）35倍的PE估值（PEG=0.6），方针价17.15元，保持“买入”评级。
重组失利：依据公司公告显现，现在重组计划已收到证监会一次反应定见，本着审慎准则，重组进程仍存在不确定性。
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